披萨连锁店加盟店

加盟测评 | 直营店1100家的尊宝比萨，加盟店有多赚钱？

1行业介绍披萨（Pizz，又译“比萨”），源于意大利，在全球颇受欢迎。披萨的通常做法是在发酵的圆面饼上覆盖各种配料，烤制而成。

披萨起源：关于披萨的起源，一般有两个说法。第一个是早在公元997年，古罗马帝国一位女王来到那波里，当地人为了欢迎她的到来，在面粉团上放些西红柿酱和菠菜，在火上烤至金黄，味道奇佳，就有了披萨。

△图自餐宝典

另一个说法是披萨来源于中国：当年意大利旅行家马可波罗在中国旅行时喜欢上了葱油馅饼，回到意大利后他一直想再次品尝。有一天，他在聚会的时候，就给一个厨师描绘起了中国的葱油馅饼。那个厨师就动手做了起来，但忙了半天，就是没办法把馅料夹入面团中，马可波罗于是提议将馅料放在面饼上吃。这位厨师回到家后又做了几次，并配上乳酪和作料，大受食客欢迎，从此“披萨”流传至今。

数据显示，2023年美国披萨店销售额为4634万美元，达到自2012年以来的历史新高，而2012年这一数据为3679万美元。随着主要品牌的大力推广，中国消费者对于披萨的接受度在逐年上升。NCBD（餐宝典）预计，到2023年中国的披萨市场规模将达到220亿元左右。

从搜索指数来看，披萨从2011年开始呈现逐年上升的趋势，到2016年达到顶峰，此后略有下降。在2023年疫情期间，披萨搜索指数出现了一个小高峰。餐宝典分析认为，这是因为受疫情影响，全民隔离，许多家庭开始想要尝试自制披萨，因此对披萨的关注增加。

2公司及产品介绍公司概况：1998年，尊宝比萨的雏形“小飞象比萨”在深圳开业。2001年，为顺应市场的发展，“小飞象”正式更名为“尊宝比萨”，开始转型以做大店为主。2009年，尊宝比萨又进行了一次比较大的迭代升级，通过压缩门店面积和产品线，由大店转型为模式较轻的社区店。这次转型升级后效果比较明显，扩张速度明显加快。

尊宝比萨在食材及制作工艺上比较讲究，坚持每天在门店现场制作面团。尊宝比萨拥有杭州、深圳两个工厂式中央厨房，专供门店使用。

△图自餐宝典

2023年，尊宝比萨宣布开放特许经营，随后发展出300多家加盟店。截至目前，尊宝比萨已经累计开出了1100多家直营店和600多家加盟店。关于开放加盟的时机，创始人罗高峡表示，一方面是因为三四五线城市的市场已经逐渐成熟，催生了很大的市场需求；另一方面则是考虑到全直营的发展速度还是偏慢，无法满足品牌进一步发展的需求。按罗高峡的规划，尊宝比萨将在五年内实现上市。

在NCBD（餐宝典）评选的“2023上半年中国十大最受欢迎披萨品牌”中，尊宝比萨位居第二，欢迎指数为83.93。

3实地测评为进一步了解尊宝比萨的产品、服务以及实际盈利能力，餐宝典探店小分队针对广州市内不同区域的三个门店进行了实地探店，分别是：怡乐路店、时代广场店以及六元素店（新店）。下面以尊宝比萨怡乐路店为例进行详细介绍：

1、探店测评

A：尊宝比萨（怡乐路店）

△图自大众点评

测评时间：10月8日（周四）11:27开始，共持续1个小时

店铺地址：广州市海珠区怡乐路43号之3铺选址特点：这个店位属于典型的社区店，附近有几个大型小区，消费群体以周边居民为主店内员工数：4人店面面积：80㎡左右外卖情况：美团外卖月销量2342，饿了么月销量1023现场出单：测评时间段内共卖出17份备注：送出的披萨包括店内员工自主配送+顺丰同城等其他平台配送，但不包括美团与饿了么等外卖平台。全部测评门店信息如下：

针对以上三个门店的测评表格及分析如下（毛利率：60%）：

特别说明：

1、以上数据为餐宝典现场实际测评数据，可能跟实际运营数据存在一定差异，租金数据依据网络公开数据预估和针对商场管理处询问得出，可能会有一定差异；

2、利润的计算未包括加盟费、各项折扣与摊销以及损耗等；

3、本报告中测评城市为广州，属于一线城市，其他城市盈利情况会有不同；

4、六元素店位于商场内，是一个刚开业不久的新店，目前处于试营业阶段，外卖平台暂无销量（预计该部分销量起来后，盈亏情况会有所改善）。

2、测评

（1）尊宝比萨目前在加盟区域方面有所限制，在重点深耕区域如广州、深圳、珠海、佛山、中山、东莞等城市不开放加盟，全部采用直营；

（2）本次测评的几个门店均属于直营店，加盟店的实际营业情况与直营店可能会有一定差异，本次测评的数据及相关仅供参考；

（3）从对门店的实际测评结果来看，两个老店（主要以社区店为主）均处于盈利状态，且盈利状况良好；

（4）根据公司官方提供的数据，单店的日营业额在7000元左右的水平，根据餐宝典的实际测评以及综合分析来看，盈利的门店基本上能达到这水平；

（5）在产品方面，为了满足更多消费者的需求，尊宝披萨还提供了小吃、意面以及饮品等作为搭配；

（6）根据官方公布数据，尊宝披萨目前门店已经有1700多家，在数量上仅次于必胜客，在规模方面具有一定优势。尊宝比萨相对于其他加盟连锁的披萨品牌，最大的优势是其直营店的数量——超过1000家；这是其实力的体现，也是其喊出“5年内要上市”的底气所在；

（7）为了全面了解尊宝比萨在整个披萨领域的表现，餐宝典针对主要披萨品牌做了大数据综合挖掘分析，结果如下：

从客单价来看，尊宝比萨客单价较低，只有35.2元，性价比较高；

从满意度来看，尊宝比萨的满意度为8.55，低于达美乐等品牌，但要好于至尊比萨；

从差评率来看，尊宝比萨的平均差评率为2.97%，在所有测评的披萨品牌中最低，表现较为抢眼；

从综合对比（产品、服务与环境）来看，与同样主打外送的达美乐相比，尊宝比萨无论在口味、环境还是服务方面都稍逊于达美乐；

（8）披萨这个品类，天然比较适合开展外送，尊宝比萨门店中外送的比例也要高于堂食的比例；

（9）针对尊宝比萨差评的大数据挖掘与分析发现，有比较多的差评出现在了出餐速度与门店环境方面，这与其门店定位有一定关系。“外送优先”的策略导致一些门店可能会忽略对于堂食的服务，会出现一些针对堂食顾客服务、环境以及出餐速度等方面的吐槽；

（10）在测评中发现，尊宝比萨堂食的出餐速度基本上在20分钟左右，相对其他快餐品类，速度较慢；

（11）据了解，尊宝比萨目前在深圳与杭州拥有两个中央工厂，随着尊宝比萨开放加盟，其门店扩张速度将会大幅加快，布局的范围也会更广，目前这两个中央工厂的覆盖范围与产能有限，需要进一步提升以满足公司在全国扩张的需要；

（12）根据餐宝典对消费者的调研发现，许多消费者对于“尊宝比萨”与“*尊比萨”“尊*比萨”等品牌的认知模糊，表示对这些品牌“分不清”；

（13）根据官方的公告，鉴于市场上有一些碰瓷尊宝比萨的品牌，尊宝比萨将在广州、佛山、深圳、厦门等城市对各类杂牌仿冒披萨店进行“围剿”；

（14）随着加盟店数量的增多，对于加盟商的管理会成为公司的一大挑战，如何针对不同区域、不同加盟商开展有针对性的支持与指导，对尊宝来说可能是个难题；

（15）需要强调的是，虽然1000多家的直营门店是尊宝比萨最大的优势，但也要注意在直营店与加盟店发展中的平衡，一旦在一些区域中出现了直营店与加盟商在利益方面的冲突，可能会出现加盟商利益受损的情况。创业者在选择加盟时需要特别注意，避免遭受损失。

4尊宝比萨的NCBD指数：80.22，评级：A本次评级依据NCBD（餐宝典）餐饮企业评级规范开展。本方法的评级逻辑依照评级目标展开，依次对市场环境、产品与服务竞争力、盈利能力及支撑能力进行分析，得到初步测评分数，再通过调整项调整，得到所要测评主体的最终级别。

市场环境：市场环境分为宏观环境与行业环境，宏观环境又分为政治环境与经济环境。产品与服务竞争力：包括产品能力（产品品质、产品结构、SKU等）、服务能力、品牌实力以及综合实力等。品牌实力包括品牌的曝光度，消费者的评价，网络的口碑等传播情况进行监测并最终给予评分。盈利能力：盈利能力以线下实地测评数据结合线上的数据为主要依据进行综合打分。支撑能力：从培训、督导、考察、营销等各个方面考察品牌方对于加盟商的支持力度，并同时核实商标等关键要素，最终进行评分。根据NCBD评级模型，针对尊宝比萨的最终测评，其NCBD指数为：80.22，级别为A。

NCBD指数说明：NCBD指数为餐宝典按照加盟品牌的综合测评得出的分数，为加盟商提供辅助性决策参考。NCBD指数满分为100分，其中：

A级：80—100分，测评结果为优秀，风险较小，可以加盟B级：60—80分，测评结果为良好，可以加盟，需要做好评估C级：40—60分，测评结果为一般，需要慎重D级：40分以下，评测结果为较差，风险较大，不建议加盟注：创业有风险，投资需谨慎。以上测评结果仅供餐饮创业者加盟决策参考，餐宝典不对因此产生的一切后果负责。

5综合点评如今，中国的披萨市场正在发生变化，乐凯撒宣布长期降价，达美乐大力发展中国市场，至尊比萨等一些客单价更低的披萨品牌在积蓄力量。在这种形势下，毫无疑问，尊宝比萨会迎来比较大的挑战。

对于尊宝比萨，其最大的优势是直营门店的数量、品牌影响力以及非常成熟的运作经验，这些都是其他品牌短期内无法比拟的。在正式开放加盟后，尊宝比萨加盟店的规模会有比较大的提升，按照公司的规划，未来几年门店数要达到5000家店，这其中加盟店将会占据较大的比例。

换言之，尊宝比萨的加盟店数量一定会超过直营店的。在一些特定的区域，就不可避免会出现直营店与加盟店冲突的情况，需要公司做好平衡，避免让加盟商受损。创业者在选择加盟尊宝比萨的时候，也要针对这种情况进行综合考量，并与总部进行相关约定。另外，尊宝比萨的快速扩张，也对其管理加盟商的能力提出了更高的要求，是公司当下需要关注的重点。

达美乐想成为中国第一披萨品牌，可能性有多大？

记者卢奕贝

编辑牙韩翔

3月28日，据港交所披露，达美乐比萨在中国内地、中国香港和中国澳门的独家总特许经营商——达势股份有限公司（以下简称“达势股份”）已正式递交招股说明书，拟主板挂牌上市，美银担任独家保荐人。

1960年在美国成立的达美乐是一个全球性披萨品牌，其在经营早期便针对外送市场建设自有配送系统，主打披萨外卖服务。按2023年全球零售销售额计算，达美乐是全球最大的比萨公司，截至2023年1月2日在全球90多个市场拥有超过1.8万家门店。1997年，达美乐进入中国，在北京开设了第一家门店。

虽然早早进入中国市场，但达美乐的门店数量并不算多。截至招股书最后实际可行日期，达势股份在中国内地的10个城市拥有485家直营门店，其中57%的门店位于北京、上海。而必胜客到2023年底的中国门店数量为2452家。

在财务数据方面，2023年至2023年，达势股份的收入分别为8.37亿元、11.04亿元和16.11亿元。招股书引用弗若斯特沙利文的报告称，按2023年销售收入计算，达势股份已成为中国前五大比萨品牌中增长最快的公司，同时也是中国第三大比萨公司。达势股份称，其目标是成为中国第一的比萨公司。

实现这个目标的可能性有多大？

首先是它的门店规模。根据招股书，达势股份拟募资于未来两年用于扩张门店网络，需要时装修现有门店及提高中央厨房的利用率；未来两年用于提升技术能力，从而进一步改善经营效率及服务能力以提升顾客体验等。2023年、2023年，达势股份计划分别开设120家及180家新店，并且他们认为中国有大量的潜在门店位置，预期将于2024年及2025年继续快速地开设新店。

根据该计划，它在2024年前的门店数量约为780多家，依旧无法超过必胜客的规模。目前中国市场上出了必胜客，一些依靠加盟形式快速扩张的披萨品牌也在疯狂占领市场。例如成立于1998年总部位于深圳的尊宝披萨，它的门店数量也超过了2000多家。

从门店盈利能力上看，这家公司已经连续亏损三年。

据招股书，2023年至2023年，达势股份的净亏损分别为1.82亿元、2.74亿元和4.71亿元，经调整净亏损分别为1.68亿元、2.00亿元和1.43亿元。而必胜客在2023年利润率10.7％，同比微增，经营利润率5.31％，同比增加1.5个百分点。

达美乐采用的策略是通过扩张来获得增长。目前看来效果还不错，在具体运营数据方面，从单店业绩来看，2023年至2023年，北京与上海门店的平均日销售额分别为12009元、12122元和12781元；新成长型市场（深圳、广州、杭州、天津、南京、苏州、无锡、宁波）的平均日销售额则分别为5892元、6002元和7617元。

同店增长是衡量零售商投资回报的重要指标，2023年至2023年，达势股份的同店销售增长分别为7.3%、9.0%和18.7%的同店销售增长。2023年和2023年，北京与上海的同店销售增长分别为7.7%和14.2%，而新成长型市场的同店销售增长分别为18.0%和37.7%。

当规模化实现之后，它的成本在一定程度上会被摊薄，利润率则有翻正的可能。但目前来看，从门店规模与盈利能力上，它仍然与头部品牌必胜客有着一定差距。

但达美乐的优势在于它的灵活性与大众化。

达美乐在中国市场延续了其全球统一的特性，比如兼具全球及本地特色的菜单，既提供意大利香肠比萨等经典产品，也推出为中国口味设计的照烧风味牛肉土豆比萨。而相对便宜的定价也是达美乐的卖点之一。在大众点评上，达美乐的客单价约为55元，招股书显示其2023年的每笔订单平均销售金额为90.5元。

平民化的披萨服务如今成为这个行业的一种趋势。

例如必胜客也在由“轻奢”向“大众化”转变，客单价逐年下移；但即便如此，它的客单价仍偏高。所以它的门店扩张策略不会太激进，主要提升餐厅经营效率与同店增长。相较于达美乐，必胜客主打的“家庭、现代、物有所值”全新定位则更为正餐化，而达美乐则更为灵活。

这种灵活还体现在它的服务模式上。

达美乐的另一大卖点是承诺“30分钟必达”的外卖服务。达美乐是第一家在不需要打电话的情况下就能实现从手机订餐的披萨公司，并且随后还通过开发一些新功能来在订餐流程中添加游戏化元素，比如一个虚拟的披萨制作器，让用户在屏幕上自行选择披萨配料。

在中国，其也使用专职于达美乐的外送骑手队伍，向客户提供30分钟必达承诺，若未能于下单后30分钟内送达，则为客户赠送优惠券。

而外卖很有可能是未来中国披萨市场的主流消费模式。

根据弗若斯特沙利文数据，在中国比萨市场，外卖占比已经超过了堂食。2016年-2023年，中国比萨市场的外卖销量增长迅速，尤其在2023年疫情爆发之后，外卖销量占比已经超过了堂食，达到了157亿元的规模。

这对于达美乐来说是一大利好。同样根据弗若斯特沙利文报告，达势股份是中国唯一在所有销售渠道承诺提供30分钟必达服务的比萨公司。2023年，达势股份实现超过91%外送订单的送达承诺，平均订单完成时间为23分钟。2023年，达势股份超过73%的收入来自外送订单，远高于约49%的行业平均值。

所以从商业模式上看，达美乐似乎踩中了未来行业的爆点。而它能否成为行业第一，则需要考验这家公司的运营能力、创新潜力以及资本支持。

事实上，达美乐母公司也因对中国市场的看好，不断追加对中国特许经销商的投资。2023年第二季度，达美乐向达势股份投资4000万美元。根据早前协议条款，如果满足特定的业绩条件，达美乐比萨需在2023年第一季度向该公司再投入4000万美元。根据公开信息，达美乐于2023年第一季度、第四季度分别追加4000万美元、910万美元的投资。这也是达美乐近期在中国市场发展迅速的重要原因。

三年半累计亏损超10亿  披萨“后来者”达美乐能否突围？

从申请材料失效到再次提交申请，达美乐披萨在中国的独家特许经营商——达势投资有限公司（DPCDhL，以下简称“达美乐中国”）i终于迎来实质性进展。大公快消从港交所获悉，近日，达美乐中国已通过港交所上市聆讯，美银证券为独家保荐人。今年3月，达美乐中国曾首次递交招股书，失效后，又在10月更新了招股说明书。作为全球最大的披萨公司，截至2023年6月19日，达美乐披萨已经在全球90多个市场拥有超过19200家门店。自2004年上市以来，该公司股价已经翻了40多倍，是美国连锁餐饮中当之无愧的大牛股。不过值得注意的是，在今年8月份，从前宣称过要用“纯意大利”配料来赢得顾客青睐的达美乐在计划失败后宣告退出了意大利市场。4月份，达美乐位于意大利的品牌特许经营商EPizzSA已经申请破产，原因系该公司在疫情限制期间难以获得足够的销售额，公司现金耗尽并无法偿还债务。而在大洋彼岸另一头，达美乐中国的经营似乎也并不好过。最新披露的招股书显示，在快速扩张及自营配送的成本压力下，达美乐中国一直处于连年亏损的状态。对于此次i，达美乐中国称计划将募集资金一部分用于未来两年的门店扩张。招股书中，该公司也立志要做“中国首屈一指的比萨公司”。那么现实真能如达美乐所愿吗？大公快消深入观察。三年半累计亏损超10亿预计未来三年持续亏损根据资料，达美乐披萨最早进入中国市场是在1997年。彼时必胜客已在中国发展近7年，由于珠玉在前，消费者心中早已形成了“披萨=必胜客”的深刻印象，而达美乐算是“后来者”，需直面和必胜客“打擂台”的局面。转折点在2010年。招股书显示，达势股份也即达美乐中国于2008年成立，并在2010年12月强势收购了达美乐披萨的中国总特许经营商PizzvChiL，成功拿下北京、天津、上海、江苏、浙江的特许经营权。而在2017年5月，为了更快打入中国市场，前麦当劳中国高管王怡加入达势股份并出任首席执行官，负责公司整体战略规划及业务方向。在王怡的带领下，其刚上任一月，达美乐中国就重续了与达美乐总部的总特许经营协议，至此，公司特许经营范围也从原来内地五个省扩张至整个中国大陆和中国香港及澳门特别行政区。招股书显示，从2023年到2023年，达美乐的门店数从188家增加至468家，三年复合年增长率为35.53%，并于截至2023年6月30日进一步增加至508家。不过浙商证券研报显示，目前国内比萨市场份额占比第一的品牌仍是百胜中国（9987.HK）旗下的必胜客。从2017年开始，达美乐奋起直追，到如今，其门店数量与市场份额，仍与必胜客相去甚远。资料显示，中国比萨市场高度集中，按2023年收益计算，前五名品牌共占据了51.6%的市场份额。排在第一的是必胜客，2023年该品牌实现收益136亿元，位于中国的餐厅数量共有2590家，而光其一家的市场份额就达到了37.4%。排在第二的是一家中国本土连锁餐饮——尊宝比萨，2023年该品牌2023年实现收益22亿元，拥有2150家门店，市场份额为6%。第三名为达美乐中国，2023年该品牌收益为1.6亿元，门店数量为468家，市场份额为4.4%。对比发现，不管市场份额、门店数量还是营收，达美乐中国都只是必胜客的五分之一不到。而从财务数据来看，过去几年间，达美乐中国还一直未曾实现盈利。招股书显示，2023至2023年，达美乐中国分别实现营收8.37亿元、11.04亿元及16.11亿元。同期，公司的净亏损额分别为1.82亿元、2.74亿元、4.71亿元，三年累计亏损9.27亿元，且亏损扩大成都远超营收增幅。对于持续亏损的原因，达美乐中国于招股书中解释称，主要由于公司将大量初始投资用以推动门店网络的快速增长，而新店初期并不盈利，需要时间提高销售额及收回开店成本。今年上半年，达美乐中国实现营收9.09亿元，同比增长18.51%；但公司依然没能改变亏损现状，录得净亏损9547.5万元。“预计将于至少未来三年继续录得亏损。”达美乐中国于招股书中表示：“我们净亏损于2023年的绝对数额会较2023年有所增加。”外送陷入瓶颈

成本持续上升

事实上，作为一家已有60余年历史的披萨品牌，达美乐算得上是全世界第一家开始提供外送服务的披萨店。相比必胜客这种餐厅收入占总营收80%以上的餐饮店，达美乐几乎70%以上收入都来自外送订单。1973年，达美乐首次喊出“30分钟必达，否则免费”口号。彼时这一堪比天猫超市半日达的独特服务，迅速令达美乐占据了全美披萨快餐市场17%的市场份额，并为其后来在西方市场打下一片江山。而与此形成对比的是，中国外卖服务差不多在2008年才开始出现，直至2013年美团等外卖平台的兴起，才逐渐普遍化并形成市场。不过时代瞬息万变，“30分钟必达”的口号曾让达美乐变成让股东赚得盆满钵满的大牛股，现在也令达美乐发展走向瓶颈期，并在中国市场陷入困局。“国外的效率比较慢，所以达美乐比萨的‘30分钟必达’承诺在国外较有核心竞争力。”中国食品产业分析师朱丹蓬称：“但现在在国内，无论是从打车到外卖，整体的速度都是非常快的，所以达美乐更多要在整个产品创新和性价比上去凸显优势。”日前，达美乐披萨(NYSE:DPZ)公布了2023年上半年业绩。数据显示，今年第二季度公司实现营收8.12亿美元同比增长4.1%；净利润为9236万美元，同比增长19.3%。据悉这一数据低于市场分析师此前的预期，是该公司2012年以来的最低季度增幅。业绩公布后，达美乐股价应声下跌。在公司11月22日的电话会中，达美乐CEORihAi就曾指出，第三方外卖快递服务公司带来的巨大压力，在短期内将很难有所缓解。随着外卖公司越来越强大，最终可能会威胁到公司未来的发展。国际市场外送服务竞争加大，国内市场亦是挑战明显。根据弗若斯特沙利文报告，达美乐中国在外送销售贡献方面于业内名列前茅。招股书显示，从2023年至2023年上半年，公司来自外卖渠道的收入分别为5.86亿元、8.22亿元、11.80亿元、6.50亿元，占总收入比例均超过七成，远高于约49%的行业平均。不过过于强调“30分钟必送达，也加重了达美乐中国的运营成本。而这人工和原材料就是压在该品牌头上的两座“大山”。从招股书中可以看到，目前达美乐中国的员工薪酬一项在公司所有支出中位列第一。据了解，为了完成对客户的承诺，达美乐中国设置了“只要未能在下单后30分钟内送达，就为客户赠送一张优惠券”的流程。为此，每一家达美乐门店都配备了专职外送骑手，并通过智能订单调度系统保证准时。截至今年上半年末，达美乐中国旗下的专职骑手数量达到6500人。公司还有9705名兼职员工，其中包括不少外包骑手。数据显示，从2023年至2023年上半年，达美乐中国的员工薪酬开支分别为3.36亿元、4.69亿元、7.03亿元、3.37亿元，分别占到公司同期总营收的40.1%、42.5%、43.7%、37.1%。公司聘用外包骑手产生的员工薪酬开支分别为2360万元、3140万元、4630万元及2030万元。而在原材料成本上，2023年至2023年上半年，达美乐中国的原材料及耗材成本分别为22810万元、31050万元、42560万元、24720万元，分别占公司同期总收益的27.3%、28.1%、26.4%及27.2%。资料显示，制作达美乐披萨主要的食材包括奶酪、小麦粉、鸡肉、猪肉、牛肉及蔬菜。但近年来，受非洲猪瘟及牛肉供需影响，上述食品原料的价格均有所上涨。值得注意的是，与尊宝披萨这种有加盟店的品牌不同的是，达美乐中国的门店皆为自营。这也意味着，每家门店的原材料基本靠上游供应商，一旦供应链中断，门店运营就会出现风险，与此同时也没有加盟商可以帮忙分摊成本。于招股书中，达美乐中国就曾指出过这一问题：由于疫情影响，公司位于上海的中央厨房营运受到不利影响，于是公司不得不将河北省三河市及广东省东莞市的中央厨房服务范围扩大到原本由上海中央厨房覆盖的门店，导致物流费用有所增加。披萨在中国是不是一门好生意？即便资产“负重前行”，在招股书“成为中国第一的披萨公司”目标下，达美乐中国还将于2023年和2023年分别开设120家和180家门店，同时2024年和2025年也将继续快速开设新店。达美乐中国预计，在公司2023年及2023年已开设及计划开设的300家门店中，将会有46%、39%及14%分别位于中国一线、新一线及二线城市。不过朱丹蓬指出：“达美乐中国坚持自营配送，而非使用第三方平台，这在一线和新一线城市可以确保30分钟的到达率，但一旦下沉到二三线市场，其短板就显现出来，人员边际成本会更高。”实际上，和其他东亚市场市场相比，中国的比萨市场仍处于早期发展阶段。弗若斯特沙利文报告显示，2023年中国每百万人仅拥有10.9家披萨门店，而东亚市场中的日本和韩国则分别为28.1家及28.3家。而在发展并不成熟的市场中，越是低线城市，大众对外来食品的接受程度就越不会很高。一个现实问题是，目前达美乐披萨虽在北京、上海等一线城市拥有一定知名度，但在二三线城市，其品牌影响力远不及必胜客。在价格敏感度方面，根植本土的尊宝披萨也比达美乐更加有下沉优势。数据显示，目前达美乐披萨9寸均价为70元左右，12寸均价为100元左右，而尊宝披萨同类产品普遍比达美乐低20元。朱丹蓬称：“快速扩张的达美乐中国虽然已经具备一定的品牌效应和规模效应，但是从整个竞争的角度来说，其与必胜客、尊宝披萨还有一定距离，未来还会受到其他品牌以及其他品类披萨的挤压。”而在品牌加速扩张的过程中，由于门店数量增多，必然会有无法管控到的食品安全事件发生。于招股书中，达美乐中国也对此表示了担忧：“未能维持门店的有效质量监控系统，可能会对我们的业务及运营造成重大不利影响。”数据显示，目前达美乐中国在国内的508家门店，其中约56%的门店位于北京及上海，剩余门店皆在一线、新一线及二线城市。值得一提的是，在经营形式上，达美乐和必胜客有着类似的权利，即总部特许经营制。根据招股书，目前达美乐比萨的收入除了来自美国门店的业务收入，还包括其他国际市场的特许权使用费和供应链服务费等。作为达美乐品牌的特许经营商之一，从2023年至2023年，达美乐中国向总部支付的相关授权费用就分别达到3950万元、5070万元、1.15亿元。而这还包含总特许经营费、门店特许经营费及特许权使用费（销售分成）。这也意味着，达美乐中国每开一家门店，就要支付一次经营费，后续还要按比例进行销售额分成。据了解，目前达美乐中国和达美乐签署的协议初步期限定为10年，而初始期限将于2027年6月1日届满。若达美乐中国符合若干条件，则可额外续期两个10年。“整体来看，达美乐中国上市比较紧迫，因为特许经营权只剩不到五年，而且最近三年中国比萨市场的竞争较具残酷性，所以达美乐中国上市面临的风险较高。”朱丹蓬称。不过值得注意的是，在许多业内看来，当前其实并不算餐饮品牌上市的好时机。今年以来，包括乡村基、杨国福、绿茶中国、捞王、上井等多个餐饮品牌均在寻求港股上市，但成功登录资本市场的寥寥无几。由此可见，在疫情反复、经济下滑的大环境下，资本市场对餐饮的投资或将回归理性。至于盈利堪忧的达美乐中国又能否冲刺i成功？大公快消持续观察。