元祖加盟店利润

中国人的烘焙市场有多大？长三角烘焙品牌龙头——元祖股份

元祖股份，1月25日股价21元，观察回调等待机会，看好2023年站稳20元，年底站上24元，未来目标价60元+

关键词：长坡厚雪，千亿市场，高度分散

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每天路过小区门口的蛋糕面包店的时候，你是否注意过，它是自建门店，还是地方连锁品牌，还是上市企业品牌？小小的社区门店，和更大的热门商圈门店，聚合在一起，能为一家烘焙上市企业提供多少营收呢？这个赛道有多大？大企业大品牌的天花板有多高？

今天分享的就是元祖股份(SH603886)，一个从长江中下游地区起家的烘焙品牌，之后会继续分享其他上市的烘焙行业企业，桃李面包(SH603866)和海融科技(SZ300915)。中国烘焙市场年复合增长10%+，已经持续十年之久。

今天，你吃面包/蛋糕了吗？

行业趋势近年来，烘焙食品行业整体呈上升趋势，且该赛道全国性品牌较少。艾媒咨询的研究报告观点认为，在烘焙市场整体利好的情况下，资本介入烘焙行业，催生了一批新兴的烘焙糕点品牌，同时也促进了整个行业快速发展。

2023年1-8月烘焙食品行业投资事件多达22起，投资金额达到57.0亿元，最高年投资金额2016年投资总额为20.9亿，2023年投资金额是2016年的3倍左右。红杉、IDG等资本入局，多个烘焙品牌宣布了融资信息。

面对一个高增长高复购的食品消费行业（超八成消费者每周购买烘焙食品，其中每周消费3次以上的用户占比43.3%，而每天购买烘焙食品的消费者占比12.8%），以及新品牌竞争者和它们的资本投资方蜂拥而至的格局，元祖股份既有挑战也有机遇。

挑战在于，食品消费喜新不厌多，各种国潮新烘焙品牌携资本入场，必然带给消费者更多新品，而元祖股份是否能继续保持自己的研发竞争力，是需要时间和市场验证的。

机遇在于，烘焙作为新鲜消费食品，消费者的品牌敏感度较高。虽然烘焙门店极其分散，上市的几个烘焙企业门店数量加起来，市占率也不到2%，

但是元祖股份在其扎根的长江中下游地区的省市区具有良好的品牌用户基础，而这片区域也是我国的经济相对发达地区，新资本新品牌的入场，会激活更多用户尝试知名品牌，新产品新品类和新的购买方式，这对于具有先发优势的元祖股份，都是非常欢迎的挑战。

营收利润2023年前三季度营收20.84亿，同比+11.83%，净利润3.32亿，同比+13.4%

其中第三季度营收10.81亿，同比+5.12%，净利润2.7亿，同比+1.08%

2023年上半年营收10.03亿，同比+20.09%，净利润0.62亿，同比+143.04%（去年基数较小）

其中第二季度营收5.99亿元，同比+14.98%，净利润0.60亿，同比+7.36%

下图是元祖股份自2016年上市以来的营收及净利润增长情况，仅2023年受疫情影响下增长放缓，2023年截止三季度报，元祖股份再次录得两位数增长。

不被公众熟知的行业大背景元祖与其他头部烘焙企业一样，通过中央烘焙工厂统一生产，利用自动化设备，少量多批次，质量可控，快速冷链运输至各门店，部分产品生产为冷冻面团或半成品，运输至门市店现场加工。这并不是什么先进科技，目前的主流连锁餐饮企业，都在使用这一套策略。

但是我国烘焙食品业从2000年以来，将近20年的时间里，都保持了相当可观的10%以上的增长，其增长速度远超过食品工业的平均速度。仅在2023年疫情影响下出现一段时期的萎缩，并在2023年再次反弹快速增长。

根据iiiRh(艾媒咨询)数据显示，2023年中国烘焙食品市场规模预估达2600.8亿元，同比增长19.9%。疫情逐渐恢复后，烘焙食品市场将保持10%左右的增长率，2023年中国烘焙食品市场规模将达3069.9亿元。

这是一组非常典型的灰犀牛数据。烘焙门店离大家很远吗？每个县市都有。从21世纪初每个县市一两家商圈店，逐渐普及至，每个小区一家甚至两家社区店。

数据显示：2023年中国烘焙门店数量将近50w家，门店数量增长放缓，总量远高于其他渠道门店数量（其他指便利店/超市），而对新消费品有了解的投资者应该也有印象，2014年以来我国的便利店也处于井喷状态，每年以超过10%的速度增加门店，2016年共有1.6w家便利店，2023年就有了3.1w家。相比于超市渠道的日渐萎缩，烘焙门店为主，便利店渠道为辅的线下烘焙销售格局已经比较确定。

经营数据分产品看：

上半年元祖的蛋糕业务营收4.21亿，同比+44.27%，中西糕点实现营收5.26亿，同比+9.21%，水果营收0.10亿，同比-58.75%。

分渠道看：

上半年元组的线上销售营收3.95亿，同比+53.52%，线下销售实现营收5.82亿，同比+4.15%。

截至21年6月底，整个线上营收占比40.42%，同比+8.90%，电商平台开发的不错，而公司直营门店/加盟店分别为576/123家，相较年初分别净增18/4家。

这是我个人非常喜欢和熟悉的企业模型，没有什么大利空，大困境，大改革，也不用挖掘太遥远的历史。就是简单的C端消费产品，线下线上渠道同步发展，门店越多顾客越多，营收越多。

这种理想的行业增长态势下，唯一会影响领先品牌在高度分散市场中抢市场的，就是消费大环境和自己的现金流压力。那我们可以看到元祖股份在开店扩张的步伐上还是比较理性，而烘焙食品本身的10-40元的低客单价，在当下的社会总消费下降的大环境里，受到的压力较小。

甚至于如果这方面大环境压力进一步恶化，会有利于中小自建烘焙品牌的产能出清，有利于市场份额向大企业大品牌集中。

元祖股份，1月25日股价21元，观察回调等待机会，看好2023年站稳20元，年底站上24元，未来目标价60元+

欢迎关注我，一个专注于企业经营改善，价值能量释放的长线投资者李宪边

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

元祖股份2023-2023年周线K线

元祖股份2023年净利3.4亿同比增长13.27% 各大线上平台资源全面整合

挖贝网3月9日，元祖股份（603886）发布2023年度业绩快报公告，公告显示，2023年1-12月营业总收入为259,174.41万元，比上年同期增长12.52%；归属于上市公司股东的净利润为33,985.55万元，比上年同期增长13.27%。

公告显示，元祖股份总资产为307,453.51万元，比本报告期初增长20.52%；基本每股收益为1.42元，上年同期为1.25元。

2023年度，公司实现营业收入259,174.41万元，同比增长12.52%，归属于上市公司股东的净利润33,985.55万元，同比增长13.27%。

报告期内，公司聚焦蛋糕的推广与营销，根据节令和各种消费场景，推出相应主题的蛋糕，同时借助线上平台宣传、线下快闪店等形式大力宣传。通过建立社交客户关系管理系统，向线上门店引流，打造专属线上门店和一对一客户管家服务，全面整合各大线上平台资源，促进多渠道的无缝协作和裂变营销，推动营销工具与沟通方式的全方位转变，最终实现业绩增长。

挖贝网资料显示，元祖股份产品主要以境内市场销售为主，利用全国近700家线下实体店及线上各大电子商务平台和外卖平台实现B端和C端多种类型客户的销售覆盖。线下实体店以直营为主，加盟为辅，开展销售活动。

本文源自挖贝网

元祖股份，月饼销售年均8亿多，净利润却不到12%

2023年的中秋不同以往，在10月1日与国同庆。

提到中秋，自然想到月饼，今年我们来看看在A股上市的元祖股份经营情况怎么样。

由于今年三季度报告还没有公布，生产和销售的月饼的数据都没有出来，我们就去看看2023年年终财务报告的营业收入情况。

元祖食品2023年营业情况

2023年，元祖在食品行业的营业收入为20亿元，其中收入最高的产品就是月饼礼盒了，收入为8.29亿元，占比食品收入的41%，接近于公司的半壁江山。

同时成本为2.8亿，毛利润高达5.46亿，毛利率达65.85%，这是非常高了。

公司简介“元祖”品牌1981年诞生于台湾台北市，2002年8月1日，上海市青浦区人民政府批复同意维尔京元祖投资设立外商独资企业上海元祖梦果子有限公司；2012变更为股份公司，2016-12-28在上交所上市。

股票代码为：603886

董事长：张秀琬

公司地址：上海市青浦区嘉松中路6088号

公司的主要产品为：蛋糕、月饼、水果、糕点四大系列，共计100多种产品。

经营情况主营业务收入2011年至2023年主营业务收入

元祖从2011年的10亿元收入上升到2023年的22亿元，营业收入处于稳步上升趋势。

毛利率2011年至2023年毛利率

公司这九年来，毛利率相当稳定处在61%-66%之间，毛利率还算很错的，平均毛利率在就月饼的毛利率范围里。

净利润2011年至2023年净利润

公司的净利润相对没有营业收入增长这么稳定了，但仍然处于每年都是盈利状态。总体净利率不高，近三年维持在11%左右。

净资产收益率近三年净资产收益率

公司的净资产收益率很不错，上市后这三年里，均保持在15%以上，属于很优秀了。近三年资产负债率不到40%，说明收益质量较高。

销售收现率销售收现率

元祖是最近分析的这么多家公司里，销售收现率远远大于100%，相当优秀。这说明公司采取了现金收款及预收账款的模式在经营，这样的公司，现金流会非常良好，经营风险极低。

估值分析：元祖滚动市盈率

元祖股份目前的滚动市盈率为24.15倍，处于历史水平的46.92%位置，为正常偏低估。今年食品行业的平均市盈率为52.35倍，元祖属于里面为数不多的未高估公司。

好了，财务报表也看完了。我们看到，月饼属于公司的主力产品，毛利率确实不低，我可以用他的毛利率进行换算，来看他月饼的利润有多高：

比如一盒200元的月饼，他的毛利率为65%，也就是毛利润为200*65%=130元，成本为70元。

但公司的净利润只有11%，也就是200*11%=22元。

毛利润与净利润中间的差额为130-22元=108元，这108元都花在哪里去了，很明显，一部分是公司的管理费、包括职工工资，更多的为销售费用、包括销售门店的租金、广告宣传费等。

所以我们可以看到，月饼的利润高吗，真不高，200块的月饼，公司也就赚到22元的样子。

：1.元祖食品这家公司还不错，净资产收益率高，收益质量好，毛利率高，营业收入主要依靠下半年的中秋节。

2.公司的净利率不高，销售费用太大。也是食品行业的普遍现象，比如伊利股份，每年的广告费用支出几十亿、上百亿，这个费用吞噬了公司的大部分盈利，但不通过广告，营业收入又不好。

3.公司的估值目前不高，具备一定的投资价值。

4.行业是好行业，消费业属于长盛不衰的行业，可以重点观点。

好啦，今天的文章就写到这里了。以上分析属个人爱好，不构成投资建议，依文章观点买入股份风险自负。

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