比萨加盟店十大品牌

加盟测评 | 直营店1100家的尊宝比萨，加盟店有多赚钱？

1行业介绍披萨（Pizz，又译“比萨”），源于意大利，在全球颇受欢迎。披萨的通常做法是在发酵的圆面饼上覆盖各种配料，烤制而成。

披萨起源：关于披萨的起源，一般有两个说法。第一个是早在公元997年，古罗马帝国一位女王来到那波里，当地人为了欢迎她的到来，在面粉团上放些西红柿酱和菠菜，在火上烤至金黄，味道奇佳，就有了披萨。

△图自餐宝典

另一个说法是披萨来源于中国：当年意大利旅行家马可波罗在中国旅行时喜欢上了葱油馅饼，回到意大利后他一直想再次品尝。有一天，他在聚会的时候，就给一个厨师描绘起了中国的葱油馅饼。那个厨师就动手做了起来，但忙了半天，就是没办法把馅料夹入面团中，马可波罗于是提议将馅料放在面饼上吃。这位厨师回到家后又做了几次，并配上乳酪和作料，大受食客欢迎，从此“披萨”流传至今。

数据显示，2023年美国披萨店销售额为4634万美元，达到自2012年以来的历史新高，而2012年这一数据为3679万美元。随着主要品牌的大力推广，中国消费者对于披萨的接受度在逐年上升。NCBD（餐宝典）预计，到2023年中国的披萨市场规模将达到220亿元左右。

从搜索指数来看，披萨从2011年开始呈现逐年上升的趋势，到2016年达到顶峰，此后略有下降。在2023年疫情期间，披萨搜索指数出现了一个小高峰。餐宝典分析认为，这是因为受疫情影响，全民隔离，许多家庭开始想要尝试自制披萨，因此对披萨的关注增加。

2公司及产品介绍公司概况：1998年，尊宝比萨的雏形“小飞象比萨”在深圳开业。2001年，为顺应市场的发展，“小飞象”正式更名为“尊宝比萨”，开始转型以做大店为主。2009年，尊宝比萨又进行了一次比较大的迭代升级，通过压缩门店面积和产品线，由大店转型为模式较轻的社区店。这次转型升级后效果比较明显，扩张速度明显加快。

尊宝比萨在食材及制作工艺上比较讲究，坚持每天在门店现场制作面团。尊宝比萨拥有杭州、深圳两个工厂式中央厨房，专供门店使用。

△图自餐宝典

2023年，尊宝比萨宣布开放特许经营，随后发展出300多家加盟店。截至目前，尊宝比萨已经累计开出了1100多家直营店和600多家加盟店。关于开放加盟的时机，创始人罗高峡表示，一方面是因为三四五线城市的市场已经逐渐成熟，催生了很大的市场需求；另一方面则是考虑到全直营的发展速度还是偏慢，无法满足品牌进一步发展的需求。按罗高峡的规划，尊宝比萨将在五年内实现上市。

在NCBD（餐宝典）评选的“2023上半年中国十大最受欢迎披萨品牌”中，尊宝比萨位居第二，欢迎指数为83.93。

3实地测评为进一步了解尊宝比萨的产品、服务以及实际盈利能力，餐宝典探店小分队针对广州市内不同区域的三个门店进行了实地探店，分别是：怡乐路店、时代广场店以及六元素店（新店）。下面以尊宝比萨怡乐路店为例进行详细介绍：

1、探店测评

A：尊宝比萨（怡乐路店）

△图自大众点评

测评时间：10月8日（周四）11:27开始，共持续1个小时

店铺地址：广州市海珠区怡乐路43号之3铺选址特点：这个店位属于典型的社区店，附近有几个大型小区，消费群体以周边居民为主店内员工数：4人店面面积：80㎡左右外卖情况：美团外卖月销量2342，饿了么月销量1023现场出单：测评时间段内共卖出17份备注：送出的披萨包括店内员工自主配送+顺丰同城等其他平台配送，但不包括美团与饿了么等外卖平台。全部测评门店信息如下：

针对以上三个门店的测评表格及分析如下（毛利率：60%）：

特别说明：

1、以上数据为餐宝典现场实际测评数据，可能跟实际运营数据存在一定差异，租金数据依据网络公开数据预估和针对商场管理处询问得出，可能会有一定差异；

2、利润的计算未包括加盟费、各项折扣与摊销以及损耗等；

3、本报告中测评城市为广州，属于一线城市，其他城市盈利情况会有不同；

4、六元素店位于商场内，是一个刚开业不久的新店，目前处于试营业阶段，外卖平台暂无销量（预计该部分销量起来后，盈亏情况会有所改善）。

2、测评

（1）尊宝比萨目前在加盟区域方面有所限制，在重点深耕区域如广州、深圳、珠海、佛山、中山、东莞等城市不开放加盟，全部采用直营；

（2）本次测评的几个门店均属于直营店，加盟店的实际营业情况与直营店可能会有一定差异，本次测评的数据及相关仅供参考；

（3）从对门店的实际测评结果来看，两个老店（主要以社区店为主）均处于盈利状态，且盈利状况良好；

（4）根据公司官方提供的数据，单店的日营业额在7000元左右的水平，根据餐宝典的实际测评以及综合分析来看，盈利的门店基本上能达到这水平；

（5）在产品方面，为了满足更多消费者的需求，尊宝披萨还提供了小吃、意面以及饮品等作为搭配；

（6）根据官方公布数据，尊宝披萨目前门店已经有1700多家，在数量上仅次于必胜客，在规模方面具有一定优势。尊宝比萨相对于其他加盟连锁的披萨品牌，最大的优势是其直营店的数量——超过1000家；这是其实力的体现，也是其喊出“5年内要上市”的底气所在；

（7）为了全面了解尊宝比萨在整个披萨领域的表现，餐宝典针对主要披萨品牌做了大数据综合挖掘分析，结果如下：

从客单价来看，尊宝比萨客单价较低，只有35.2元，性价比较高；

从满意度来看，尊宝比萨的满意度为8.55，低于达美乐等品牌，但要好于至尊比萨；

从差评率来看，尊宝比萨的平均差评率为2.97%，在所有测评的披萨品牌中最低，表现较为抢眼；

从综合对比（产品、服务与环境）来看，与同样主打外送的达美乐相比，尊宝比萨无论在口味、环境还是服务方面都稍逊于达美乐；

（8）披萨这个品类，天然比较适合开展外送，尊宝比萨门店中外送的比例也要高于堂食的比例；

（9）针对尊宝比萨差评的大数据挖掘与分析发现，有比较多的差评出现在了出餐速度与门店环境方面，这与其门店定位有一定关系。“外送优先”的策略导致一些门店可能会忽略对于堂食的服务，会出现一些针对堂食顾客服务、环境以及出餐速度等方面的吐槽；

（10）在测评中发现，尊宝比萨堂食的出餐速度基本上在20分钟左右，相对其他快餐品类，速度较慢；

（11）据了解，尊宝比萨目前在深圳与杭州拥有两个中央工厂，随着尊宝比萨开放加盟，其门店扩张速度将会大幅加快，布局的范围也会更广，目前这两个中央工厂的覆盖范围与产能有限，需要进一步提升以满足公司在全国扩张的需要；

（12）根据餐宝典对消费者的调研发现，许多消费者对于“尊宝比萨”与“*尊比萨”“尊*比萨”等品牌的认知模糊，表示对这些品牌“分不清”；

（13）根据官方的公告，鉴于市场上有一些碰瓷尊宝比萨的品牌，尊宝比萨将在广州、佛山、深圳、厦门等城市对各类杂牌仿冒披萨店进行“围剿”；

（14）随着加盟店数量的增多，对于加盟商的管理会成为公司的一大挑战，如何针对不同区域、不同加盟商开展有针对性的支持与指导，对尊宝来说可能是个难题；

（15）需要强调的是，虽然1000多家的直营门店是尊宝比萨最大的优势，但也要注意在直营店与加盟店发展中的平衡，一旦在一些区域中出现了直营店与加盟商在利益方面的冲突，可能会出现加盟商利益受损的情况。创业者在选择加盟时需要特别注意，避免遭受损失。

4尊宝比萨的NCBD指数：80.22，评级：A本次评级依据NCBD（餐宝典）餐饮企业评级规范开展。本方法的评级逻辑依照评级目标展开，依次对市场环境、产品与服务竞争力、盈利能力及支撑能力进行分析，得到初步测评分数，再通过调整项调整，得到所要测评主体的最终级别。

市场环境：市场环境分为宏观环境与行业环境，宏观环境又分为政治环境与经济环境。产品与服务竞争力：包括产品能力（产品品质、产品结构、SKU等）、服务能力、品牌实力以及综合实力等。品牌实力包括品牌的曝光度，消费者的评价，网络的口碑等传播情况进行监测并最终给予评分。盈利能力：盈利能力以线下实地测评数据结合线上的数据为主要依据进行综合打分。支撑能力：从培训、督导、考察、营销等各个方面考察品牌方对于加盟商的支持力度，并同时核实商标等关键要素，最终进行评分。根据NCBD评级模型，针对尊宝比萨的最终测评，其NCBD指数为：80.22，级别为A。

NCBD指数说明：NCBD指数为餐宝典按照加盟品牌的综合测评得出的分数，为加盟商提供辅助性决策参考。NCBD指数满分为100分，其中：

A级：80—100分，测评结果为优秀，风险较小，可以加盟B级：60—80分，测评结果为良好，可以加盟，需要做好评估C级：40—60分，测评结果为一般，需要慎重D级：40分以下，评测结果为较差，风险较大，不建议加盟注：创业有风险，投资需谨慎。以上测评结果仅供餐饮创业者加盟决策参考，餐宝典不对因此产生的一切后果负责。

5综合点评如今，中国的披萨市场正在发生变化，乐凯撒宣布长期降价，达美乐大力发展中国市场，至尊比萨等一些客单价更低的披萨品牌在积蓄力量。在这种形势下，毫无疑问，尊宝比萨会迎来比较大的挑战。

对于尊宝比萨，其最大的优势是直营门店的数量、品牌影响力以及非常成熟的运作经验，这些都是其他品牌短期内无法比拟的。在正式开放加盟后，尊宝比萨加盟店的规模会有比较大的提升，按照公司的规划，未来几年门店数要达到5000家店，这其中加盟店将会占据较大的比例。

换言之，尊宝比萨的加盟店数量一定会超过直营店的。在一些特定的区域，就不可避免会出现直营店与加盟店冲突的情况，需要公司做好平衡，避免让加盟商受损。创业者在选择加盟尊宝比萨的时候，也要针对这种情况进行综合考量，并与总部进行相关约定。另外，尊宝比萨的快速扩张，也对其管理加盟商的能力提出了更高的要求，是公司当下需要关注的重点。

全球最大的披萨公司，在中国干不过必胜客？

文｜孙美娜

编辑｜顾彦

你常点的披萨外卖要上市了。

3月底，达美乐披萨在中国大陆、中国香港、中国澳门的独家总特许经销商——达势股份有限公司（下称“达美乐中国”），向港交所正式提交了招股说明书，拟在主板挂牌上市。这是2023年餐饮企业港股上市潮中唯一的西餐品牌。

按2023年的全球零售销售额计算，达美乐是全球最大的披萨公司。截至2023年1月2日，达美乐在全球90多个市场拥有超过18800家门店，在38个国家和地区是当地名列第一的披萨外送品牌。

但在中国市场，按照2023年的销售收入计，达美乐中国仅排在第三，排在第一的是坐拥超2000家门店、市场份额近四成的必胜客。招股书显示，2023-2023年，达美乐中国的收入分别为8.37亿元、11.04亿元和16.11亿元，同期净亏损分别为1.82亿元、2.74亿元和4.71亿元。

虽然连年亏损，但渗透率较低、增长空间大的中国披萨市场，无疑是达美乐必争的一片蓝海。

“我们的目标是成为中国第一的披萨公司，就像达美乐在亚洲、欧洲和北美的加盟商那样。”达美乐中国在招股书中写道。他们将自己的竞争优势主要归结为五点：全球领先的品牌、创新性本地化的菜单、外送服务、技术优势、门店模式的可复制性。

从迅猛的扩张势头、出色的外卖业务、本土化适应程度等方面来看，即使有必胜客、棒约翰等品牌在前，但达美乐的潜力不可小觑。

投资回报率超过谷歌达美乐起源于美国。1960年12月，美国密西根大学学生托马斯·莫纳和他的兄弟詹姆斯以900美金买下一家名为“DiNik’”的披萨店，5年后更名为Di39，也就是今天的达美乐。

想要在美国众多的披萨品牌中脱颖而出并不容易。因此1973年，达美乐定下快速配送这一差异化战略，“配送时间超半小时即半价”的口号在当时引发诸多媒体报道，消费者心里开始把达美乐和快速配送划上等号。

找准了路子的达美乐生意一片大好，发展步入快车道。1984年，达美乐的门店扩张到1900家门店，成为当时美国最大的披萨外卖公司。2004年达美乐在纽交所上市，有机构统计其股票投资回报率一度高达27倍，超过了同一年上市的谷歌，被网友称为“宇宙第一奇股”。

达美乐进入中国市场要追溯到1997年，第一家门店开在北京。2008年4月，达势股份成立，并于2010年12月完成了对PizzvChiL（达美乐当时在北京、天津、上海、江苏和浙江的总特许经销商）的收购，成为达美乐在中国大陆地区唯一特许经销商。

2017年以前，达美乐中国的扩张节奏偏慢，且只在北京和上海活动。招股书显示，直到2016年3月，达美乐中国才在杭州开设了首家北京、上海以外的门店。

2017年之后，达美乐中国的门店数快速增长，5年之内翻了3倍。招股书显示，2023-2023年其门店数从188家增至468家，复合年增长率高达35.53%。值得一提的是，这近500家门店都是直营模式。

达美乐中国的大踏步前进，或许与2017年的高管变动有关。

2017年5月，前麦当劳中国特许经营副总裁王怡加入达美乐。根据招股书，王怡此前曾在麦当劳中国任职8年，先后担任上海区域总经理、华中地区副总裁兼总经理以及特许经营副总裁，曾负责制定特许经营系统和监管特许经营商。

加入后，王怡干的第一件大事就是，重续与母公司的总特许经营协议。据此，达美乐中国的特许经营区域扩张至整个中国大陆、中国香港和中国澳门。与此同时，达美乐中国迅速在全国的一线及新一线城市开店。

目前达美乐中国的主要阵地就是一线城市。2023年，达美乐中国在北京和上海分别拥有124家、143家门店，合计占据全国57%的门店数量，贡献了超过7成的收益。

同时，达美乐中国也在积极布局新成长型城市。2023-2023年，达美乐中国在北京、上海外城市的总收益分别为1.34亿元、2.35亿元和4.64亿元，分别占当期营收比重的16.0%、21.3%和28.8%。

外卖生意“真香”打铁还需自身硬，能在中国站稳脚跟，达美乐的杀手锏是“30分钟必达”。

外送是达美乐品牌基因的一部分，达美乐也把这一模式带到了中国。目前，达美乐也是中国唯一一家承诺外送30分钟必达且服务所有销售渠道的客户的披萨公司，如若超时，会给用户赠送优惠券。

招股书显示，2023-2023年，达美乐中国的外卖订单收益分别占公司总营收的70%、74.5%及73.2%，远高于行业平均水平49%；2023年，有超过91%的订单在30分钟内送达，平均订单完成时间为23分钟。

达美乐的快是如何实现的？

是门店的精心设计。

选址上，达美乐每家分店都会精心设计，详细分析周边的消费人群、社区、街道、路况等，甚至连红绿灯时长都作为评价因素。最终，总部综合各种信息，划定分店的负责区域。达美乐中国还进一步优化了门店配送半径，使门店配送区域覆盖高密度的住宅和商业区。

在门店内，简化的厨房设计和备餐程序，使达美乐得以将出餐效率最大化。出餐后，骑手可以通过门店内专门的订单收集区，无缝提取外送订单。

通常，一张披萨的制作时长是12分钟，在达美乐的门店布局下，正常送餐时长只需8分钟，即使再为交通堵塞和路况事故预留7分钟，也能在30分钟之内送达。这也是达美乐敢于如此承诺的原因。

庞大的骑手数量和灵活的团队架构是重要支撑。

招股书显示，截至2023年、2023年及2023年底，达美乐中国分別有3487位、4331位及5375位骑手（包括全职及兼职员工，以及通过第三方配送服务提供商雇佣的若干骑手）。而截至2023年底，公司共有员工11562名员工（全职2991位、兼职9271位），骑手几乎占到员工总数的一半。

招股书介绍，达美乐中国的团队结构高度灵活，一个门店通常配备20-30名团队成员，包括管理人员、员工及骑手，倘若门店需要更多骑手，店内员工可以在高峰时段根据需要充当，公司会为员工提供骑手培训。

值得注意的是，达美乐还自诩为一家科技公司，靠科技大大提高了外卖效率。

据招股书介绍，其智能订单调度系统，可自动匹配订单与骑手，并确定最佳配送路线，该系统是达美乐实现30分钟必达承诺的重要因素。同时，线上渠道的搭建也很重要，2023年，达美乐中国约95%的外送、外带和堂食都是通过线上渠道完成，远高于不到70%的行业平均。

达美乐中国几乎实现了网上订餐全渠道覆盖，包括官网、微信公众号、小程序、官方A等自有渠道，以及饿了么、美团外卖、天猫、支付宝/口碑等第三方平台。2023年，达美乐中国约有三分之一的收益来自自有线上渠道，这个数字在2023年增至四成，2023年增至约一半。

2023年，达美乐中国还完全自主研发了“一体化服务中台”，结合线上和线下的新零售模式，对系统进行微服务化、模块化升级改造。消费者不仅可以实时追踪已离店订单，还可以“深入后厨”，追踪订单从厨房准备、到烤箱烤制、再到骑手取餐时的实时状态。

另外，达美乐中国在本土化方面还做出了更多努力。

比如令大部分消费者满意的性价比。招股书显示，2023-2023年，达美乐中国的平均客单价分别为80.4元、85.1元及90.5元，低于大多数国际披萨品牌，高于本地披萨品牌；北京及上海的消费者认为达美乐的性价比在披萨餐厅中最高。

在菜品上，达美乐中国提供兼具全球及本地特色的创新菜单，包括经典美式、亚洲主题、中国风味和西式披萨等。达美乐中国自2023年起已推出超过100种新菜式，例如金沙咸蛋黄嫩鸡披萨；还有为中国人口味设计的美食，比如照烧风味牛肉土豆披萨等。除了披萨，还有意面和焗饭、配菜、甜点、饮料和汤类。

有消费者在社交媒体上表示：“达美乐披萨是少数微波炉加热后不会变硬的，适合冷藏。”

图源：达势股份招股书

未来2年再开300家店在中国城镇化加速、外卖服务普及、披萨接受度提高的背景下，达美乐主打的“性价比+外送”小店模式或许有更长远的发展潜力。

19世纪末，披萨在意大利那不勒斯被发明，二战之后，随着返乡的士兵传入北美。性格粗犷、热爱肉食的美国人，不但让披萨改头换面，还通过食品餐饮工业，成功地将披萨大众化、商业化，通过多家跨国企业带到全世界。

1990年，必胜客在北京开了第一家分店，披萨开始走上中国大众的餐桌，当时国人对披萨的认知是高端、洋气。以必胜客为代表的家庭聚餐场景，构成了这时披萨赛道的主流模式。很长一段时间，必胜客都以这种定位一家独大。

随后达美乐、棒约翰等全球巨头陆续进入中国市场，尊宝披萨、比格披萨、乐凯撒等本土品牌也先后崛起，以单品类、自助、下沉、外卖等特色切入细分领域，披萨市场呈现出群雄并起、百花齐放的新格局。

天眼查数据显示，2011-2023年，国内披萨企业注册数量持续上升，2023年达到顶峰——相关企业共计2.5万家，即便遭遇疫情，2023年上半年也新增了3728家相关企业。

相比其他东亚市场，中国披萨市场潜力巨大。数据显示，披萨在中国的渗透率仍然较低，2023年中国每百万人仅有9.8家披萨门店，而同期日本和韩国分别为28.4家和28.9家。

招股书显示，2023年中国披萨市场整体规模为305亿元，预期到2025年将增长一倍至623亿元，复合年增长率为15.4%；2025年披萨外送市场规模将增至374亿元，占据整个中国披萨市场的六成。

从大环境看，疫情是外送市场繁荣的助推剂之一。在沪上阿姨战略投资部负责人葛贤通看来，更重要的是随着经济的发展，城市白领工作生活节奏加速，对快餐的需求会越来越高，外送市场只会越来越大，现在国内可能一线城市比较典型，慢慢地二三线城市也会跟上。

达美乐的商业模式实则暗合了中国消费环境的变化趋势。与之形成鲜明对比的是，星巴克、肯德基、必胜客等早期进入中国的外国餐饮品牌，已经随着中国消费者对其祛魅，失去第三场景溢价空间的优势。

实际上，达美乐中国的良好发展势头已经在招股书数据中得到体现。

从同店销售增长数据看，近年来其门店业绩呈现出向好的趋势。2023-2023年，达美乐中国同店销售增长则分别为7.3%、9.0%和18.7%；门店的经营利润率分别为4.4%、4.0%及9.2%。

门店扩张及同店销售增长带来了公司营收迅速增长。根据招股书，2023-2023年，达美乐中国实现营收分别为8.37亿元、11.04亿元、16.11亿元；2023年至2023年同比增长32.0%，2023年至2023年同比增长45.9%。

现金流也相对充足。2023-2023年，达美乐中国区门店营业的净现金流入分别为1.24亿元、1.04亿元和3.32亿元。

但开店意味着重资产投入，处于加速扩张期的达美乐中国未能实现盈利，2023-2023年，其净亏损分别为1.82亿元、2.74亿元和4.71亿元，调整后净亏损为1.68亿元、2亿元和1.43亿元。

这或许也是达美乐中国谋求上市的重要原因之一，其在招股书中表示，IPO募集所得资金净额一部分将主要用于扩张门店网络。2023、2023年，达美乐中国将用1.8亿元及2.7亿元开设120家及180家新店，2024年及2025年也将继续快速地开设新店。

目前，达美乐中国区门店的平均面积为124平方米，店内的平均座位数为28个；各门店通常配备20-30名团队成员，包括管理人员、员工及骑手。建立一家标准的达美乐门店耗时4-6个月，视各门店的规模及位置而定，每家门店的估计平均投资成本约为150万元。

招股书显示，大部分达美乐中国新开门店首次达到收支平衡需要1-3个月，北京、上海门店则缩短至1-2个月；门店的一般现金投资回报期需3-4年，北京、上海门店则为2-3年。

易复制的小店模式和相对较快的投资回报周期，让达美乐中国对未来较为乐观。正如他们在招股书中估计的：未来，其门店经济模式能够在提高公司整体盈利能力的同时，在全国实现快速扩张。

葛贤通对达美乐中国也比较看好：“顺势而为是基础，辅之以达美乐自身‘性价比+外送’小店模式，只要它愿意发力，扩张会很快，未来在中国市场的前景应该会不错。”

参考资料：

1、《连亏3年的达势股份，和它背后的百亿市场》，餐饮老板内参

2、《群雄逐鹿，千亿披萨市场花落谁家？》，红餐网

3、《贴近中国胃、科技赋能外卖，「多开店」的达美乐比萨冲刺港交所》，福布斯中国

4、《最难吃的披萨到宇宙第一奇股，达美乐如何称霸江湖》，独舫

5、《投资回报率高过谷歌！必胜客宿敌，入华25年才“玩明白”》，Fi

三年半累计亏损超10亿  披萨“后来者”达美乐能否突围？

从申请材料失效到再次提交申请，达美乐披萨在中国的独家特许经营商——达势投资有限公司（DPCDhL，以下简称“达美乐中国”）i终于迎来实质性进展。大公快消从港交所获悉，近日，达美乐中国已通过港交所上市聆讯，美银证券为独家保荐人。今年3月，达美乐中国曾首次递交招股书，失效后，又在10月更新了招股说明书。作为全球最大的披萨公司，截至2023年6月19日，达美乐披萨已经在全球90多个市场拥有超过19200家门店。自2004年上市以来，该公司股价已经翻了40多倍，是美国连锁餐饮中当之无愧的大牛股。不过值得注意的是，在今年8月份，从前宣称过要用“纯意大利”配料来赢得顾客青睐的达美乐在计划失败后宣告退出了意大利市场。4月份，达美乐位于意大利的品牌特许经营商EPizzSA已经申请破产，原因系该公司在疫情限制期间难以获得足够的销售额，公司现金耗尽并无法偿还债务。而在大洋彼岸另一头，达美乐中国的经营似乎也并不好过。最新披露的招股书显示，在快速扩张及自营配送的成本压力下，达美乐中国一直处于连年亏损的状态。对于此次i，达美乐中国称计划将募集资金一部分用于未来两年的门店扩张。招股书中，该公司也立志要做“中国首屈一指的比萨公司”。那么现实真能如达美乐所愿吗？大公快消深入观察。三年半累计亏损超10亿预计未来三年持续亏损根据资料，达美乐披萨最早进入中国市场是在1997年。彼时必胜客已在中国发展近7年，由于珠玉在前，消费者心中早已形成了“披萨=必胜客”的深刻印象，而达美乐算是“后来者”，需直面和必胜客“打擂台”的局面。转折点在2010年。招股书显示，达势股份也即达美乐中国于2008年成立，并在2010年12月强势收购了达美乐披萨的中国总特许经营商PizzvChiL，成功拿下北京、天津、上海、江苏、浙江的特许经营权。而在2017年5月，为了更快打入中国市场，前麦当劳中国高管王怡加入达势股份并出任首席执行官，负责公司整体战略规划及业务方向。在王怡的带领下，其刚上任一月，达美乐中国就重续了与达美乐总部的总特许经营协议，至此，公司特许经营范围也从原来内地五个省扩张至整个中国大陆和中国香港及澳门特别行政区。招股书显示，从2023年到2023年，达美乐的门店数从188家增加至468家，三年复合年增长率为35.53%，并于截至2023年6月30日进一步增加至508家。不过浙商证券研报显示，目前国内比萨市场份额占比第一的品牌仍是百胜中国（9987.HK）旗下的必胜客。从2017年开始，达美乐奋起直追，到如今，其门店数量与市场份额，仍与必胜客相去甚远。资料显示，中国比萨市场高度集中，按2023年收益计算，前五名品牌共占据了51.6%的市场份额。排在第一的是必胜客，2023年该品牌实现收益136亿元，位于中国的餐厅数量共有2590家，而光其一家的市场份额就达到了37.4%。排在第二的是一家中国本土连锁餐饮——尊宝比萨，2023年该品牌2023年实现收益22亿元，拥有2150家门店，市场份额为6%。第三名为达美乐中国，2023年该品牌收益为1.6亿元，门店数量为468家，市场份额为4.4%。对比发现，不管市场份额、门店数量还是营收，达美乐中国都只是必胜客的五分之一不到。而从财务数据来看，过去几年间，达美乐中国还一直未曾实现盈利。招股书显示，2023至2023年，达美乐中国分别实现营收8.37亿元、11.04亿元及16.11亿元。同期，公司的净亏损额分别为1.82亿元、2.74亿元、4.71亿元，三年累计亏损9.27亿元，且亏损扩大成都远超营收增幅。对于持续亏损的原因，达美乐中国于招股书中解释称，主要由于公司将大量初始投资用以推动门店网络的快速增长，而新店初期并不盈利，需要时间提高销售额及收回开店成本。今年上半年，达美乐中国实现营收9.09亿元，同比增长18.51%；但公司依然没能改变亏损现状，录得净亏损9547.5万元。“预计将于至少未来三年继续录得亏损。”达美乐中国于招股书中表示：“我们净亏损于2023年的绝对数额会较2023年有所增加。”外送陷入瓶颈

成本持续上升

事实上，作为一家已有60余年历史的披萨品牌，达美乐算得上是全世界第一家开始提供外送服务的披萨店。相比必胜客这种餐厅收入占总营收80%以上的餐饮店，达美乐几乎70%以上收入都来自外送订单。1973年，达美乐首次喊出“30分钟必达，否则免费”口号。彼时这一堪比天猫超市半日达的独特服务，迅速令达美乐占据了全美披萨快餐市场17%的市场份额，并为其后来在西方市场打下一片江山。而与此形成对比的是，中国外卖服务差不多在2008年才开始出现，直至2013年美团等外卖平台的兴起，才逐渐普遍化并形成市场。不过时代瞬息万变，“30分钟必达”的口号曾让达美乐变成让股东赚得盆满钵满的大牛股，现在也令达美乐发展走向瓶颈期，并在中国市场陷入困局。“国外的效率比较慢，所以达美乐比萨的‘30分钟必达’承诺在国外较有核心竞争力。”中国食品产业分析师朱丹蓬称：“但现在在国内，无论是从打车到外卖，整体的速度都是非常快的，所以达美乐更多要在整个产品创新和性价比上去凸显优势。”日前，达美乐披萨(NYSE:DPZ)公布了2023年上半年业绩。数据显示，今年第二季度公司实现营收8.12亿美元同比增长4.1%；净利润为9236万美元，同比增长19.3%。据悉这一数据低于市场分析师此前的预期，是该公司2012年以来的最低季度增幅。业绩公布后，达美乐股价应声下跌。在公司11月22日的电话会中，达美乐CEORihAi就曾指出，第三方外卖快递服务公司带来的巨大压力，在短期内将很难有所缓解。随着外卖公司越来越强大，最终可能会威胁到公司未来的发展。国际市场外送服务竞争加大，国内市场亦是挑战明显。根据弗若斯特沙利文报告，达美乐中国在外送销售贡献方面于业内名列前茅。招股书显示，从2023年至2023年上半年，公司来自外卖渠道的收入分别为5.86亿元、8.22亿元、11.80亿元、6.50亿元，占总收入比例均超过七成，远高于约49%的行业平均。不过过于强调“30分钟必送达，也加重了达美乐中国的运营成本。而这人工和原材料就是压在该品牌头上的两座“大山”。从招股书中可以看到，目前达美乐中国的员工薪酬一项在公司所有支出中位列第一。据了解，为了完成对客户的承诺，达美乐中国设置了“只要未能在下单后30分钟内送达，就为客户赠送一张优惠券”的流程。为此，每一家达美乐门店都配备了专职外送骑手，并通过智能订单调度系统保证准时。截至今年上半年末，达美乐中国旗下的专职骑手数量达到6500人。公司还有9705名兼职员工，其中包括不少外包骑手。数据显示，从2023年至2023年上半年，达美乐中国的员工薪酬开支分别为3.36亿元、4.69亿元、7.03亿元、3.37亿元，分别占到公司同期总营收的40.1%、42.5%、43.7%、37.1%。公司聘用外包骑手产生的员工薪酬开支分别为2360万元、3140万元、4630万元及2030万元。而在原材料成本上，2023年至2023年上半年，达美乐中国的原材料及耗材成本分别为22810万元、31050万元、42560万元、24720万元，分别占公司同期总收益的27.3%、28.1%、26.4%及27.2%。资料显示，制作达美乐披萨主要的食材包括奶酪、小麦粉、鸡肉、猪肉、牛肉及蔬菜。但近年来，受非洲猪瘟及牛肉供需影响，上述食品原料的价格均有所上涨。值得注意的是，与尊宝披萨这种有加盟店的品牌不同的是，达美乐中国的门店皆为自营。这也意味着，每家门店的原材料基本靠上游供应商，一旦供应链中断，门店运营就会出现风险，与此同时也没有加盟商可以帮忙分摊成本。于招股书中，达美乐中国就曾指出过这一问题：由于疫情影响，公司位于上海的中央厨房营运受到不利影响，于是公司不得不将河北省三河市及广东省东莞市的中央厨房服务范围扩大到原本由上海中央厨房覆盖的门店，导致物流费用有所增加。披萨在中国是不是一门好生意？即便资产“负重前行”，在招股书“成为中国第一的披萨公司”目标下，达美乐中国还将于2023年和2023年分别开设120家和180家门店，同时2024年和2025年也将继续快速开设新店。达美乐中国预计，在公司2023年及2023年已开设及计划开设的300家门店中，将会有46%、39%及14%分别位于中国一线、新一线及二线城市。不过朱丹蓬指出：“达美乐中国坚持自营配送，而非使用第三方平台，这在一线和新一线城市可以确保30分钟的到达率，但一旦下沉到二三线市场，其短板就显现出来，人员边际成本会更高。”实际上，和其他东亚市场市场相比，中国的比萨市场仍处于早期发展阶段。弗若斯特沙利文报告显示，2023年中国每百万人仅拥有10.9家披萨门店，而东亚市场中的日本和韩国则分别为28.1家及28.3家。而在发展并不成熟的市场中，越是低线城市，大众对外来食品的接受程度就越不会很高。一个现实问题是，目前达美乐披萨虽在北京、上海等一线城市拥有一定知名度，但在二三线城市，其品牌影响力远不及必胜客。在价格敏感度方面，根植本土的尊宝披萨也比达美乐更加有下沉优势。数据显示，目前达美乐披萨9寸均价为70元左右，12寸均价为100元左右，而尊宝披萨同类产品普遍比达美乐低20元。朱丹蓬称：“快速扩张的达美乐中国虽然已经具备一定的品牌效应和规模效应，但是从整个竞争的角度来说，其与必胜客、尊宝披萨还有一定距离，未来还会受到其他品牌以及其他品类披萨的挤压。”而在品牌加速扩张的过程中，由于门店数量增多，必然会有无法管控到的食品安全事件发生。于招股书中，达美乐中国也对此表示了担忧：“未能维持门店的有效质量监控系统，可能会对我们的业务及运营造成重大不利影响。”数据显示，目前达美乐中国在国内的508家门店，其中约56%的门店位于北京及上海，剩余门店皆在一线、新一线及二线城市。值得一提的是，在经营形式上，达美乐和必胜客有着类似的权利，即总部特许经营制。根据招股书，目前达美乐比萨的收入除了来自美国门店的业务收入，还包括其他国际市场的特许权使用费和供应链服务费等。作为达美乐品牌的特许经营商之一，从2023年至2023年，达美乐中国向总部支付的相关授权费用就分别达到3950万元、5070万元、1.15亿元。而这还包含总特许经营费、门店特许经营费及特许权使用费（销售分成）。这也意味着，达美乐中国每开一家门店，就要支付一次经营费，后续还要按比例进行销售额分成。据了解，目前达美乐中国和达美乐签署的协议初步期限定为10年，而初始期限将于2027年6月1日届满。若达美乐中国符合若干条件，则可额外续期两个10年。“整体来看，达美乐中国上市比较紧迫，因为特许经营权只剩不到五年，而且最近三年中国比萨市场的竞争较具残酷性，所以达美乐中国上市面临的风险较高。”朱丹蓬称。不过值得注意的是，在许多业内看来，当前其实并不算餐饮品牌上市的好时机。今年以来，包括乡村基、杨国福、绿茶中国、捞王、上井等多个餐饮品牌均在寻求港股上市，但成功登录资本市场的寥寥无几。由此可见，在疫情反复、经济下滑的大环境下，资本市场对餐饮的投资或将回归理性。至于盈利堪忧的达美乐中国又能否冲刺i成功？大公快消持续观察。